Название площади не является историческим. Первые здания на пересечении Каменноостровского проспекта и Большой Оружейной улицы появились в 1711 году: по приказу Оружейной канцелярии были построены 19 мазанок для ткачей-мастеровых. Позднее был возведён Хамовный двор на набережной Фонтанки, освободившиеся дома передали Посольской канцелярии. Вплоть до начала XX века значительную часть земли занимали огороды. Современная Австрийская площадь была намечена на генеральном плане Петербурга в 1831 году, финальная восьмиугольная форма была откорректирована и утверждена в 1880-м. Застройка доходными домами началась в начале XX века. Кроме построенного в 1900—1901 годах дома  Лепенберга (Каменноостровский пр., 18/11), ансамбль площади разработал архитектор Василий Шауб. По его проектам были построены выразительные здания в стиле немецкого модерна, критики высоко отмечали оригинальность и изысканность их оформления. В отличие от характерного для остальной Петербургской застройки в классицизме, ансамбль Шауба создан на пересечении югендстиля и барокко.  До наших дней дошли только три из них, один был разрушен в годы Великой Отечественной войны. На его месте в начале 1950-х было выстроено здание по проекту архитекторов Алексея Щербенка и Олега Гурьева. Вся площадь характеризовалась как «пересаженная целиком из немецкого города», при этом она оставалась безымянной, а дома нумеровались отдельно по улицам. По одной из версий, площадь была задумана как уменьшенная копия копенгагенской Амалиенборг

Площадь на пересечении Каменноостровского проспекта и улицы Мира (бывшей Ружейной) на протяжении многих лет существовала без названия. Идея назвать площадь появилась довольно неожиданно осенью 1992 года, когда у городского руководства возникла мысль создать здесь уголок Австрии. На нее натолкнуло некоторое сходство архитектурного стиля обрусевшего немца Шауба с архитектурой Вены.

Первоначально и предполагалось назвать площадь Венской, однако такое наименование слишком «вальсировало», поэтому ей дали имя Австрийской. Это случилось 29 октября 1992 года.

Источники:

Ерофеев Алексей: Петербург в названиях улиц. Происхождение названий улиц и проспектов, рек и каналов, мостов и островов

https://ru.wikipedia.org/wiki/Австрийская_площадь